近期，中國(guó)平安(55.370, 0.17, 0.31%)發(fā)布今年上半年財(cái)務(wù)報(bào)告，上半年中國(guó)平安整體業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)持續(xù)、穩(wěn)健的增長(zhǎng)。集團(tuán)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)434.27億元，如果剔除2016年上半年普惠重組利潤(rùn)94.97億元影響，與去年同期相比，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)38.8%；歸屬于母公司股東權(quán)益4，257.80億元，較年初增長(zhǎng)11%。基于價(jià)值經(jīng)營(yíng)導(dǎo)向及代理人隊(duì)伍量質(zhì)齊升，平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值持續(xù)提升，同比強(qiáng)勁增長(zhǎng)46.2%。

另從已披露的保費(fèi)數(shù)據(jù)來(lái)看，在大陸及香港上市的6家保險(xiǎn)公司（集團(tuán)）上半年表現(xiàn)差異非常大，中國(guó)平安保費(fèi)整體增速達(dá)到33%，近乎龍頭老大中國(guó)人壽(28.040, -0.03, -0.11%)的兩倍，也是境內(nèi)外老牌上市險(xiǎn)企里最高的；而傳統(tǒng)巨頭，不管是中國(guó)人壽還是中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)，增速都較去年同期大幅回落，已顯疲態(tài)。

整體增速平安繼續(xù)大增

根據(jù)公司公告，界面新聞?wù)�理出境�?nèi)外6家老牌上市險(xiǎn)企上半年保費(fèi)一覽圖。

從總保費(fèi)收入來(lái)看，國(guó)壽、平安、人保依然占據(jù)前三，是3000億上下的第一梯隊(duì)。從變化的原保費(fèi)收入和差異明顯的同比增速來(lái)看，第一梯隊(duì)爭(zhēng)奪戰(zhàn)已然到白熱化程度，厚積薄發(fā)者如中國(guó)平安增速繼續(xù)走高，在行業(yè)里穩(wěn)居第一；相比之下傳統(tǒng)龍頭中國(guó)人壽增速下滑，疲于應(yīng)戰(zhàn)。

實(shí)際上，中國(guó)平安與中國(guó)人壽的爭(zhēng)奪戰(zhàn)已經(jīng)打了多年，一直呈現(xiàn)出“中國(guó)平安奮起直追，中國(guó)人壽忙于應(yīng)戰(zhàn)”的局面，不過(guò)中國(guó)人壽一直處于相對(duì)安全的位置。今年保險(xiǎn)業(yè)全面啟動(dòng)向傳統(tǒng)保險(xiǎn)保障業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的大工程，傳統(tǒng)險(xiǎn)企忙于發(fā)展個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)、縮減躉交，中小險(xiǎn)企放棄中短期高現(xiàn)價(jià)業(yè)務(wù)向保障業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，在這樣的嚴(yán)監(jiān)管和調(diào)結(jié)構(gòu)大潮中，如何把握住與挑戰(zhàn)并生的機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)彎道超車，每個(gè)公司面臨的命題。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，尤其是對(duì)于體量依然巨大的第一梯隊(duì)公司而言，這顯然是不易的。數(shù)據(jù)顯示，上半年三家第一梯隊(duì)險(xiǎn)企中兩家增速已較去年同期回落�；芈渥疃嗟氖侵袊�(guó)人保，增速?gòu)娜ツ晖�期�?6.6%降至5.48%，大跌11個(gè)百分點(diǎn)，充分顯示出財(cái)險(xiǎn)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)加劇態(tài)勢(shì)。另一家疲于應(yīng)戰(zhàn)的則是中國(guó)人壽，增速回落近6個(gè)百分點(diǎn)，跌破20%，充分體現(xiàn)了壽險(xiǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)空前激烈。

激烈競(jìng)爭(zhēng)中彎道超車，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的疲累正給了中國(guó)平安機(jī)會(huì)。作為第一梯隊(duì)里唯一一家保持增速上行的公司，中國(guó)平安增速較去年同期上漲12個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到33%，創(chuàng)下近三年新高。高增速之下，中國(guó)平安保費(fèi)收入突破3400億元，與龍頭老大站在同一水平線，離龍頭寶座僅有50億之遙。以中國(guó)平安上半年日均19億元的保費(fèi)收入來(lái)看，這也就是3天的距離。

平安及太保壽險(xiǎn)保費(fèi)領(lǐng)跑

分業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，平安人壽及太保壽險(xiǎn)上半年的保費(fèi)收入分別為2265億元、1106億元，增速均超過(guò)30%，平安領(lǐng)先太保4點(diǎn)百分點(diǎn)左右。實(shí)際上，給中國(guó)平安貢獻(xiàn)保費(fèi)收入最多的正是平安人壽，2265億的保費(fèi)收入，占比達(dá)到66%。

“平安人壽的這一增速，不僅是上市壽險(xiǎn)中最高的，也高出保險(xiǎn)業(yè)最新可比數(shù)據(jù)——前五月近30%的壽險(xiǎn)公司平均增速�！狈治鋈耸恐赋觯�與之形成鮮明對(duì)比的是，中國(guó)人壽業(yè)務(wù)增速大幅回落，落到平安人壽的一半。

今年保險(xiǎn)業(yè)全面啟動(dòng)向傳統(tǒng)保險(xiǎn)保障業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的大工程，傳統(tǒng)險(xiǎn)企忙于發(fā)展個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)、縮減躉交，中小險(xiǎn)企放棄中短期高現(xiàn)價(jià)業(yè)務(wù)向保障業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，在這樣的嚴(yán)監(jiān)管和調(diào)結(jié)構(gòu)大潮中，搶占先機(jī)實(shí)屬不易。即使經(jīng)過(guò)多年努力，在去年迎來(lái)轉(zhuǎn)型收官的中國(guó)太保(34.990, 0.12,0.34%)增速也不到35%；更別說(shuō)在壽險(xiǎn)方面準(zhǔn)備不足的公司如人保壽險(xiǎn)，增速不到2%。

那么，平安人壽上半年是如何高速發(fā)展的呢？

界面新聞?wù)�理出平安人壽分月保費(fèi)圖譜。很明顯，一月的開門紅給平安人壽記首功，單月保費(fèi)收入近950億元，是全行業(yè)最“吸金”的壽險(xiǎn)公司之一。對(duì)于這份保監(jiān)會(huì)高壓監(jiān)管萬(wàn)能險(xiǎn)后首份成績(jī)單，麥格理發(fā)布報(bào)告予以肯定：盡管2016年設(shè)定的基數(shù)較高，但是平安的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)繼續(xù)以35%至40%的速度快速增長(zhǎng)，并分析稱，這主要是由于平安人壽2016年代理人數(shù)量增加所導(dǎo)致。

開門紅之后，平安人壽其他月份保持高速發(fā)展，卯足了勁追趕中國(guó)人壽。2月平安人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入271億元，單月保費(fèi)與國(guó)壽僅有16億元之差；3月繼續(xù)環(huán)比上漲9%，斬獲295億元保費(fèi)。經(jīng)歷3個(gè)月的高歌猛進(jìn)，平安人壽一季度便斬獲1515億元保費(fèi)收入，同比增速高達(dá)42%，而其他上市險(xiǎn)企增速普遍在30%以下，奠定了上市險(xiǎn)企里增長(zhǎng)最快的地位。二季度平安人壽依舊保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。4月單月保費(fèi)收入一度超過(guò)中國(guó)人壽33億元，同比增速高達(dá)41%。

不僅整體保費(fèi)收入高增長(zhǎng)，平安人壽的業(yè)務(wù)質(zhì)量也相當(dāng)高。每個(gè)月平安人壽的個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比都在90%以上，高者如首月甚至達(dá)到了99%。

安信證券首席非銀分析師趙湘懷認(rèn)為，得益于在傳統(tǒng)金融和互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的全面布局，公司獲客渠道廣泛，獲客能力持續(xù)提升。代理人規(guī)模的增長(zhǎng)將繼續(xù)提升傳統(tǒng)金融獲客能力，2017年上半年，中國(guó)平安的代理人隊(duì)伍突破130萬(wàn)。此外，互聯(lián)網(wǎng)渠道建設(shè)的逐步成型將推動(dòng)更多的互聯(lián)網(wǎng)用戶轉(zhuǎn)化為客戶，預(yù)計(jì)平安2017年個(gè)人客戶增速將達(dá)到20%。

更重要的是，個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)帶來(lái)了強(qiáng)勁的新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。各月新業(yè)務(wù)占比均在40%以上，高者如2月份新業(yè)務(wù)占比甚至高達(dá)50%。趙湘懷分析稱，2012年至2016年間新業(yè)務(wù)價(jià)值年均復(fù)合增速達(dá)33%，近年來(lái)個(gè)險(xiǎn)新單保持20%以上的增長(zhǎng)，高于同業(yè)水平，預(yù)計(jì)2017年全年公司個(gè)險(xiǎn)新單增速將達(dá)到55%以上。

實(shí)際上，平安健康上半年的增速更勝一籌，半年增長(zhǎng)2.33倍，原保費(fèi)收入突破兩位數(shù)，并且3、5月的環(huán)比增長(zhǎng)率高達(dá)100%，體現(xiàn)了公司強(qiáng)勁的增長(zhǎng)力。

　平安產(chǎn)險(xiǎn)調(diào)結(jié)構(gòu)成效明顯

中國(guó)平安上半年的高保費(fèi)增速還有產(chǎn)險(xiǎn)的功勞。平安財(cái)險(xiǎn)上半年表現(xiàn)十分亮眼，同比增速近24%，而保險(xiǎn)業(yè)最新可比數(shù)據(jù)—前五月產(chǎn)險(xiǎn)公司保費(fèi)增速不到13%。

今年商業(yè)車險(xiǎn)費(fèi)率化改革進(jìn)行地如火如荼，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，中小險(xiǎn)企為了在大爭(zhēng)之下獲得一席之地，普遍采用提高手續(xù)費(fèi)搶業(yè)務(wù)的殺手锏，行業(yè)格局極易發(fā)生變化。去年全年數(shù)據(jù)已有所體現(xiàn)，譬如老牌險(xiǎn)企中華財(cái)險(xiǎn)節(jié)節(jié)敗退。

今年這種競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，要想趁大爭(zhēng)之時(shí)圈地跑馬顯然不易。財(cái)險(xiǎn)行業(yè)龍頭人保財(cái)險(xiǎn)半年保費(fèi)增速不到11%，略低于行業(yè)平均增速，可見(jiàn)競(jìng)爭(zhēng)加劇之下龍頭老大有些力不從心。然而，憑借戰(zhàn)略突圍，平安財(cái)險(xiǎn)創(chuàng)下上市財(cái)險(xiǎn)公司最高增速，是人保財(cái)險(xiǎn)的兩倍多，是太保產(chǎn)險(xiǎn)增速的3倍多。

根據(jù)各月數(shù)據(jù)，平安產(chǎn)險(xiǎn)的車險(xiǎn)保費(fèi)占比普遍在80%以下，低者甚至降至75%左右。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，大型保險(xiǎn)公司在主動(dòng)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高非車業(yè)務(wù)占比，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比下降符合預(yù)期。包括大型保險(xiǎn)公司在內(nèi)，尋求差異化競(jìng)爭(zhēng)，培育新的保費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)，方能在車險(xiǎn)“價(jià)格戰(zhàn)”中突圍。

分析認(rèn)為，商業(yè)車險(xiǎn)二次改革已然實(shí)施，與之配套的控費(fèi)政策也已啟航。在車險(xiǎn)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈之下，主動(dòng)調(diào)整策略，進(jìn)攻非車險(xiǎn)領(lǐng)域，找到一條高速發(fā)展之道，是平安財(cái)險(xiǎn)迅速增長(zhǎng)之道。綜上可見(jiàn)，無(wú)論是壽險(xiǎn)還是產(chǎn)險(xiǎn)，上市險(xiǎn)企上半年表現(xiàn)都各有不同。今年產(chǎn)壽險(xiǎn)業(yè)都進(jìn)入新背景之中，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，在大爭(zhēng)之中采用對(duì)的戰(zhàn)略，才能彎道超車，開疆拓土。

　價(jià)值之王

實(shí)際上，中國(guó)平安的發(fā)展遠(yuǎn)不止是保費(fèi)增長(zhǎng)這么簡(jiǎn)單。

趙湘懷分析了公司內(nèi)含價(jià)值，近年來(lái)公司拉長(zhǎng)產(chǎn)品期限，發(fā)展保障型產(chǎn)品，2016年傳統(tǒng)壽險(xiǎn)保費(fèi)增速達(dá)50%，在消費(fèi)升級(jí)的背景下，保障型產(chǎn)品需求持續(xù)增長(zhǎng)，保障型產(chǎn)品死差益占比高，2016年長(zhǎng)期保障型產(chǎn)品死差益和費(fèi)差益占比達(dá)到78%，保障型產(chǎn)品規(guī)模的增長(zhǎng)將進(jìn)一步豐厚死差益，推動(dòng)剩余邊際持續(xù)穩(wěn)定釋放。

西南證券(5.780, -0.01, -0.17%)則認(rèn)為，充分受益消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)的保障型需求爆發(fā)，中國(guó)平安的壽險(xiǎn)龍頭市場(chǎng)地位不可撼動(dòng)。 壽險(xiǎn)方面，平安壽險(xiǎn) 2004-2016年保費(fèi)年均增速高達(dá)14%，市場(chǎng)份額長(zhǎng)期穩(wěn)定，主要源于代理人渠道沉淀優(yōu)勢(shì)；中產(chǎn)消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)保障型險(xiǎn)產(chǎn)品需求崛起，平安壽險(xiǎn)作為行業(yè)龍頭最受益；未來(lái)國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)集中度將進(jìn)一步提升，平安壽險(xiǎn)將依托自身優(yōu)勢(shì) +中國(guó)市場(chǎng)高 中國(guó)市場(chǎng)高成長(zhǎng)性擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)。

產(chǎn)險(xiǎn)方面，趙湘懷認(rèn)為，平安產(chǎn)險(xiǎn)在上海、深圳市場(chǎng)份額均位列首位，客戶更優(yōu)質(zhì)使得產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)增速好于同業(yè)，并且科技創(chuàng)新使得平安產(chǎn)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管控能力較高，綜合賠付率低于同業(yè)，同時(shí)受益于公司內(nèi)部交叉銷售，綜合費(fèi)用率整體保持穩(wěn)定，使得平安產(chǎn)險(xiǎn)綜合成本率長(zhǎng)期優(yōu)于同業(yè)，保持較好的盈利能力。

西南證券則直接表示，平安財(cái)險(xiǎn)近年來(lái)綜合成本率持續(xù)保持同業(yè)絕對(duì)低位，考慮國(guó)內(nèi)財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈 ，平安財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)規(guī)模穩(wěn)步提升+保持承保盈利，彰顯其難以撼動(dòng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。另外，平安銀行(10.840, 0.19, 1.78%)推進(jìn)零售轉(zhuǎn)型且資產(chǎn)質(zhì)量整體可控，平安信托登頂行業(yè)龍頭；陸金所控股實(shí)現(xiàn)盈利，且上市預(yù)期漸強(qiáng)，有望催化集團(tuán)整體估值 。