近期，中國平安(55.370, 0.17, 0.31%)發(fā)布今年上半年財務(wù)報告，上半年中國平安整體業(yè)績實現(xiàn)持續(xù)、穩(wěn)健的增長。集團實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤434.27億元，如果剔除2016年上半年普惠重組利潤94.97億元影響，與去年同期相比，凈利潤增長38.8%；歸屬于母公司股東權(quán)益4，257.80億元，較年初增長11%�；趦r值經(jīng)營導(dǎo)向及代理人隊伍量質(zhì)齊升，平安壽險及健康險業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價值持續(xù)提升，同比強勁增長46.2%。
另從已披露的保費數(shù)據(jù)來看，在大陸及香港上市的6家保險公司（集團）上半年表現(xiàn)差異非常大，中國平安保費整體增速達(dá)到33%，近乎龍頭老大中國人壽(28.040, -0.03, -0.11%)的兩倍，也是境內(nèi)外老牌上市險企里最高的；而傳統(tǒng)巨頭，不管是中國人壽還是中國人民保險集團，增速都較去年同期大幅回落，已顯疲態(tài)。
整體增速平安繼續(xù)大增
根據(jù)公司公告，界面新聞?wù)沓鼍硟?nèi)外6家老牌上市險企上半年保費一覽圖。
從總保費收入來看，國壽、平安、人保依然占據(jù)前三，是3000億上下的第一梯隊。從變化的原保費收入和差異明顯的同比增速來看，第一梯隊爭奪戰(zhàn)已然到白熱化程度，厚積薄發(fā)者如中國平安增速繼續(xù)走高，在行業(yè)里穩(wěn)居第一；相比之下傳統(tǒng)龍頭中國人壽增速下滑，疲于應(yīng)戰(zhàn)。
實際上，中國平安與中國人壽的爭奪戰(zhàn)已經(jīng)打了多年，一直呈現(xiàn)出“中國平安奮起直追，中國人壽忙于應(yīng)戰(zhàn)”的局面，不過中國人壽一直處于相對安全的位置。今年保險業(yè)全面啟動向傳統(tǒng)保險保障業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的大工程，傳統(tǒng)險企忙于發(fā)展個險業(yè)務(wù)、縮減躉交，中小險企放棄中短期高現(xiàn)價業(yè)務(wù)向保障業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，在這樣的嚴(yán)監(jiān)管和調(diào)結(jié)構(gòu)大潮中，如何把握住與挑戰(zhàn)并生的機遇，實現(xiàn)彎道超車，每個公司面臨的命題。
行業(yè)競爭加劇的背景下，尤其是對于體量依然巨大的第一梯隊公司而言，這顯然是不易的。數(shù)據(jù)顯示，上半年三家第一梯隊險企中兩家增速已較去年同期回落�；芈渥疃嗟氖侵袊吮�，增速從去年同期的16.6%降至5.48%，大跌11個百分點，充分顯示出財險行業(yè)的競爭加劇態(tài)勢。另一家疲于應(yīng)戰(zhàn)的則是中國人壽，增速回落近6個百分點，跌破20%，充分體現(xiàn)了壽險業(yè)競爭空前激烈。
激烈競爭中彎道超車，競爭對手的疲累正給了中國平安機會。作為第一梯隊里唯一一家保持增速上行的公司，中國平安增速較去年同期上漲12個百分點，達(dá)到33%，創(chuàng)下近三年新高。高增速之下，中國平安保費收入突破3400億元，與龍頭老大站在同一水平線，離龍頭寶座僅有50億之遙。以中國平安上半年日均19億元的保費收入來看，這也就是3天的距離。
平安及太保壽險保費領(lǐng)跑
分業(yè)務(wù)板塊來看，平安人壽及太保壽險上半年的保費收入分別為2265億元、1106億元，增速均超過30%，平安領(lǐng)先太保4點百分點左右。實際上，給中國平安貢獻(xiàn)保費收入最多的正是平安人壽，2265億的保費收入，占比達(dá)到66%。
“平安人壽的這一增速，不僅是上市壽險中最高的，也高出保險業(yè)最新可比數(shù)據(jù)——前五月近30%的壽險公司平均增速�！狈治鋈耸恐赋�，與之形成鮮明對比的是，中國人壽業(yè)務(wù)增速大幅回落，落到平安人壽的一半。
今年保險業(yè)全面啟動向傳統(tǒng)保險保障業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的大工程，傳統(tǒng)險企忙于發(fā)展個險業(yè)務(wù)、縮減躉交，中小險企放棄中短期高現(xiàn)價業(yè)務(wù)向保障業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，在這樣的嚴(yán)監(jiān)管和調(diào)結(jié)構(gòu)大潮中，搶占先機實屬不易。即使經(jīng)過多年努力，在去年迎來轉(zhuǎn)型收官的中國太保(34.990, 0.12,0.34%)增速也不到35%；更別說在壽險方面準(zhǔn)備不足的公司如人保壽險，增速不到2%。
那么，平安人壽上半年是如何高速發(fā)展的呢？
界面新聞?wù)沓銎桨踩藟鄯衷卤ＹM圖譜。很明顯，一月的開門紅給平安人壽記首功，單月保費收入近950億元，是全行業(yè)最“吸金”的壽險公司之一。對于這份保監(jiān)會高壓監(jiān)管萬能險后首份成績單，麥格理發(fā)布報告予以肯定：盡管2016年設(shè)定的基數(shù)較高，但是平安的壽險業(yè)務(wù)繼續(xù)以35%至40%的速度快速增長，并分析稱，這主要是由于平安人壽2016年代理人數(shù)量增加所導(dǎo)致。
開門紅之后，平安人壽其他月份保持高速發(fā)展，卯足了勁追趕中國人壽。2月平安人壽實現(xiàn)保費收入271億元，單月保費與國壽僅有16億元之差；3月繼續(xù)環(huán)比上漲9%，斬獲295億元保費。經(jīng)歷3個月的高歌猛進，平安人壽一季度便斬獲1515億元保費收入，同比增速高達(dá)42%，而其他上市險企增速普遍在30%以下，奠定了上市險企里增長最快的地位。二季度平安人壽依舊保持高速增長態(tài)勢。4月單月保費收入一度超過中國人壽33億元，同比增速高達(dá)41%。
不僅整體保費收入高增長，平安人壽的業(yè)務(wù)質(zhì)量也相當(dāng)高。每個月平安人壽的個險業(yè)務(wù)占比都在90%以上，高者如首月甚至達(dá)到了99%。
安信證券首席非銀分析師趙湘懷認(rèn)為，得益于在傳統(tǒng)金融和互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的全面布局，公司獲客渠道廣泛，獲客能力持續(xù)提升。代理人規(guī)模的增長將繼續(xù)提升傳統(tǒng)金融獲客能力，2017年上半年，中國平安的代理人隊伍突破130萬。此外，互聯(lián)網(wǎng)渠道建設(shè)的逐步成型將推動更多的互聯(lián)網(wǎng)用戶轉(zhuǎn)化為客戶，預(yù)計平安2017年個人客戶增速將達(dá)到20%。
更重要的是，個險業(yè)務(wù)帶來了強勁的新業(yè)務(wù)增長。各月新業(yè)務(wù)占比均在40%以上，高者如2月份新業(yè)務(wù)占比甚至高達(dá)50%。趙湘懷分析稱，2012年至2016年間新業(yè)務(wù)價值年均復(fù)合增速達(dá)33%，近年來個險新單保持20%以上的增長，高于同業(yè)水平，預(yù)計2017年全年公司個險新單增速將達(dá)到55%以上。
實際上，平安健康上半年的增速更勝一籌，半年增長2.33倍，原保費收入突破兩位數(shù)，并且3、5月的環(huán)比增長率高達(dá)100%，體現(xiàn)了公司強勁的增長力。
平安產(chǎn)險調(diào)結(jié)構(gòu)成效明顯
中國平安上半年的高保費增速還有產(chǎn)險的功勞。平安財險上半年表現(xiàn)十分亮眼，同比增速近24%，而保險業(yè)最新可比數(shù)據(jù)—前五月產(chǎn)險公司保費增速不到13%。
今年商業(yè)車險費率化改革進行地如火如荼，行業(yè)競爭不斷加劇，中小險企為了在大爭之下獲得一席之地，普遍采用提高手續(xù)費搶業(yè)務(wù)的殺手锏，行業(yè)格局極易發(fā)生變化。去年全年數(shù)據(jù)已有所體現(xiàn)，譬如老牌險企中華財險節(jié)節(jié)敗退。
今年這種競爭更加激烈，要想趁大爭之時圈地跑馬顯然不易。財險行業(yè)龍頭人保財險半年保費增速不到11%，略低于行業(yè)平均增速，可見競爭加劇之下龍頭老大有些力不從心。然而，憑借戰(zhàn)略突圍，平安財險創(chuàng)下上市財險公司最高增速，是人保財險的兩倍多，是太保產(chǎn)險增速的3倍多。
根據(jù)各月數(shù)據(jù)，平安產(chǎn)險的車險保費占比普遍在80%以下，低者甚至降至75%左右。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，大型保險公司在主動調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高非車業(yè)務(wù)占比，車險業(yè)務(wù)占比下降符合預(yù)期。包括大型保險公司在內(nèi)，尋求差異化競爭，培育新的保費增長點，方能在車險“價格戰(zhàn)”中突圍。
分析認(rèn)為，商業(yè)車險二次改革已然實施，與之配套的控費政策也已啟航。在車險領(lǐng)域競爭日趨激烈之下，主動調(diào)整策略，進攻非車險領(lǐng)域，找到一條高速發(fā)展之道，是平安財險迅速增長之道。綜上可見，無論是壽險還是產(chǎn)險，上市險企上半年表現(xiàn)都各有不同。今年產(chǎn)壽險業(yè)都進入新背景之中，行業(yè)競爭加劇，在大爭之中采用對的戰(zhàn)略，才能彎道超車，開疆拓土。
價值之王
實際上，中國平安的發(fā)展遠(yuǎn)不止是保費增長這么簡單。
趙湘懷分析了公司內(nèi)含價值，近年來公司拉長產(chǎn)品期限，發(fā)展保障型產(chǎn)品，2016年傳統(tǒng)壽險保費增速達(dá)50%，在消費升級的背景下，保障型產(chǎn)品需求持續(xù)增長，保障型產(chǎn)品死差益占比高，2016年長期保障型產(chǎn)品死差益和費差益占比達(dá)到78%，保障型產(chǎn)品規(guī)模的增長將進一步豐厚死差益，推動剩余邊際持續(xù)穩(wěn)定釋放。
西南證券(5.780, -0.01, -0.17%)則認(rèn)為，充分受益消費升級驅(qū)動的保障型需求爆發(fā)，中國平安的壽險龍頭市場地位不可撼動。 壽險方面，平安壽險 2004-2016年保費年均增速高達(dá)14%，市場份額長期穩(wěn)定，主要源于代理人渠道沉淀優(yōu)勢；中產(chǎn)消費升級驅(qū)動保障型險產(chǎn)品需求崛起，平安壽險作為行業(yè)龍頭最受益；未來國內(nèi)壽險集中度將進一步提升，平安壽險將依托自身優(yōu)勢 +中國市場高 中國市場高成長性擴大優(yōu)勢。
產(chǎn)險方面，趙湘懷認(rèn)為，平安產(chǎn)險在上海、深圳市場份額均位列首位，客戶更優(yōu)質(zhì)使得產(chǎn)險保費增速好于同業(yè)，并且科技創(chuàng)新使得平安產(chǎn)險風(fēng)險管控能力較高，綜合賠付率低于同業(yè)，同時受益于公司內(nèi)部交叉銷售，綜合費用率整體保持穩(wěn)定，使得平安產(chǎn)險綜合成本率長期優(yōu)于同業(yè)，保持較好的盈利能力。
西南證券則直接表示，平安財險近年來綜合成本率持續(xù)保持同業(yè)絕對低位，考慮國內(nèi)財險市場競爭日趨激烈 ，平安財險實現(xiàn)保費規(guī)模穩(wěn)步提升+保持承保盈利，彰顯其難以撼動的競爭優(yōu)勢。另外，平安銀行(10.840, 0.19, 1.78%)推進零售轉(zhuǎn)型且資產(chǎn)質(zhì)量整體可控，平安信托登頂行業(yè)龍頭；陸金所控股實現(xiàn)盈利，且上市預(yù)期漸強，有望催化集團整體估值 。
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